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危機陰影失控的地方債
中國審計界一名高層人士稱，地方政府債務已經"離開可控的范圍"，可能引發比美國住宅市場崩潰更大的金融危機。
中國領先的會計師事務所信永中和董事長張克表示，他的擔憂意味著，他已基本上不再為地方政府的債券發行背書。
"我們看瞭幾個接下來的項目，發現很危險，就退出來瞭，"張克在接受采訪時表示。"大多數的償債能力都不是很充分，這樣將來事情就會變得很嚴重。"
國際貨幣基金組織(IMF)、評級機構和投資銀行都已表示對中國政府債務感到擔憂。但是，中國金融業的一名體制內人物(張克是中國註冊會計師協會副會長)發表如此嚴厲的言論是罕見的。"(情況)已經離開可控的范圍，"張克表示。"危機是或然的。(但)因為債是滾動、長期的，因此爆發時間不確定。"
地方政府的債券發行從2008年起大幅增加。那一年中國中央政府放松瞭借款限制，以推動中國經濟安然渡過全球金融危機。據估計，如今中國各省、市、縣和村的債務總額介於10萬億至20萬億元人民幣之間，在規模上相當於中國經濟的20%至40%。
本月早些時候，惠譽(Fitch)下調瞭中國的主權信用評級，這是1999年以來國際評級機構首次這麼做。隨後，穆迪(Moody's)將中國評級展望從正面下調為穩定。
地方政府不得直接發債籌資，因此它們利用特殊目的實體來規避這些規則，以這些特殊目的實體的名義發行債券為基礎設施項目融資。2013年第一季度，地方政府旗下的投資公司發售瞭2830億元人民幣債券，同比增長一倍多。通常人們會預期這樣的增長將提振經濟，但2013年首季中國經濟增長意外放緩至7.7%。
張克表示，從公共廣場到道路修繕，許多地方政府投資於回報平平的項目，因此隻能依靠滾轉債務來償還債權人。"隻有用發新債還舊債，總有一天這個循環會畫不下去，"他表示。
北京方面已采取步驟，控制地方政府旗下的投資公司的債券發行量。去年12月，中國財政部禁止它們為瞭發售債券而將醫院和學校等公共資產註入特殊目的實體。
政府所有的投資公司所發行的債券，幾乎總是從國內評級機構得到最高信用評級，因為這些債券被視為得到它們背後的省、市政府的擔保。但是張克對官方擔保信心不大，稱信永中和隻是在借款人明顯有能力償債的情況下才會審計債券。
張克表示，最初他不覺得中國地方政府的債券有什麼問題，因為首批發行人是財政穩固的大城市，而發行額也不大。但他逐漸感到震驚，因為較小的城市--近期甚至還有一些縣政府--發現，借助投資實體發行債券是輕松的融資渠道。
"到時候政府並不會真正承擔責任，承擔責任的就是銀行，"他表示。"這就演變得有些可怕瞭，全國有2800多個縣。如果每個縣都在發債，有可能帶來危機。這可能比美國的房地產危機更龐大。"
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新聞來源http://bj.house.sina.com.cn/news/2013-05-31/11492237655.shtml
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